公司盈利修复超预期，双主业布局亦已成型。1998年公司登陆上交所，成为国内味精行业“第一股”。而后几经浮沉◆★■◆◆，至2019年进入债务重整，而后迎来营收和利润的强劲修复。公司2023年设立莲花紫星公司◆★■，进军算力以打造新增长曲线亿元，在手待交付订单丰厚，莲花味精+紫“星■◆★★■◆”双主业布局已经初步成型。

　　盈利预测与投资评级：老牌味精企业重整换血◆★■■★，管理层积极谋变★◆★■，运营提升逐步显效，我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.07/2■★◆■◆.69/3.39亿元◆★◆★◆，同比增速为59◆★■◆.12%/30.18%/25.91%，EPS分别为0■◆◆.12/0.15/0.19元，对应当前PE为55■◆◆★■■.62x、42■◆.73x★◆★■◆■、33.94x，鉴于公司有两大业务■★，调味品业务参考可比公司恒顺醋业、算力业务参考可比公司润建股份、润泽科技，综合对比，考虑到公司两大业务仍处成长期，给予一定的估值溢价，对标当下估值仍有空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　调味品业务拐点已现■■◆◆★，势头仍劲。“521”品牌复兴战略以来，公司积极有为：(1)产品创新■■■■■，推出高毛利新品如松茸鲜、酱油、蚝油等，其中，莲花松茸鲜于2024年预计完成销售额近5000万元，势能仍足，我们预计2025年销售额有望维持高双位数增速。(2)设立专门的商超及新零售团队、招募经销商(2023年经销商数量同比增加235家)，积极与连锁大商超及餐饮企业洽谈进场，2024年新增商超网点超2000家(现存量约4000家左右)★◆，同时积极拓展高校■■■◆、政府等团餐领域，2024年前三季度线公司味精于大卖场、大超市、小超市■◆、便利店渠道的市占率同比分别提升5.1/5.9/5.6/3★■★■■★.9pct★■◆◆■。同时，2024年开始搭建线上团队(抖音为主)，截至2024年双十一结束，线亿元。随着新渠道+空白区域开拓，预计2025年调味品业务收入有望维持20%左右增速。

　　证券之星估值分析提示莲花控股行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好■■■★★■，营收成长性一般★◆◆■◆，综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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　　算力业务在手订单充足■■■■，业绩有望迎来指数级增长。我国算力业务蓬勃发展，2019-2023年行业规模复合增速高达19%◆◆■。其中，受下游AI应用的拉动■★◆★◆★，智能算力增速更快◆■★，2019-2023年行业规模复合增速高达30%，高于行业平均水平。莲花紫星目前已部署8个智算中心（深圳、广州、上海■■★★、杭州★◆■、宁波、无锡、马鞍山★■、呼和浩特），为客户提供算力服务及代运营、模型微调★◆、行业方案、AI应用等服务。截至2025年3月，公司算力服务器租赁业务在手订单超16亿元◆◆★■◆。公司自2023年底切入算力业务，2024H1已实现收入0◆◆◆■■.22亿元■◆，考虑到客户订单爬坡周期■★★■■，预计2024全年算力收入近1亿元（据股权激励，公司对莲花紫星2024-2026年的考核目标值营业收入分别为1.2/4.0/6.0亿元，净利润0.15/0.8/1.5亿元）。展望未来，随着大模型应用普及、下游需求高企◆◆，公司有望凭借其资金、资源优势获得更多的市场份额◆◆◆★◆。